减持猛于虎 在IPO时就要遏制大股东减持冲动
2024-05-24 【 字体:大 中 小 】
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最近A股市场有点烦,除再度遭遇外部风险因素的冲击外:国内地产信用风险显著拖累市场风险偏好;7月金融数据超预期回落;汇率贬值压力,叠加地缘政治扰动,导致外资大幅流出。站在当前时点,似乎看不到行情拐点到来,但如果我们不带偏见地说,A股结构性行情特征并未消失。如果今年春节后炒人工智能,年中炒机器人,7月后炒券商和地产板块,都有机会获利。但为什么投资者还是感觉最后都是一地鸡毛——要么不赚钱,要么冲进去后照样被收割,这是什么道理呢?
依笔者之见,根子还是在汹涌的减持潮。炒机器人概念也好,炒人工智能也罢,包括眼下的券商和地产板块,无不都是在股价走向高位时被减持公告所震慑,最后做多情绪不得不退潮。
近日券商股大热之后,股东减持动作也逐渐增多。8月10日红塔证券公告,股东昆明产投拟减持不超过约4717万股。隔了一天,中金公司披露:8月11日收到股东海尔集团(青岛)金盈控股有限公司(以下简称“海尔金盈”)减持计划通知:出于自身发展需要,海尔金盈计划3个月内,通过集中竞价交易方式或大宗交易方式,减持合计不超过1.45亿股,不超过公司总股本的3%。以8月11日收盘市值1988亿元计算,海尔金盈减持金额将超59亿元。值得注意的是,8月10日,海尔金盈刚刚完成上一轮减持计划,累计减持9654.42万股,占公司总股本的2%,减持总金额35.21亿元。资料显示,海尔金盈是海尔集团旗下的金融生态品牌,早在中金公司上市前即以持有公司3.99亿股份,占比8.26%,位列第三大股东。2022年3月11日,海尔金盈所持3.99亿股正式解禁。当年6月,海尔金盈开启减持之路,首次减持计划不超过1.35亿股,实际减持9355万股,股权比例降至6.32%。减持总金额36.85亿元。以此计算,截至目前,海尔金盈减持金额已超72亿元,若本轮减持计划顺利开展,套现金额将超百亿。其所持中金公司股份也将从4.08%降至1.08%。同一天,另一家券商股哈投股份也公告称,持股10.89%的股东黑龙江省大正投资集团有限责任公司减持不超过4161.14万股,不超过公司总股份的2%。以目前市值计算减持金额大约2.6亿元。
减持猛于虎这是A股的生态环境使然,再好的股票在巨量减持面前都会瑟瑟发抖。根据证券法规定:上市公司大股东、董监高计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份,只要在首次卖出的15个交易日前向证券交易所报告并预先披露减持计划,由证券交易所予以备案即可。问题是,由于大股东从上市第一天起,他手中就握有大量股份,早晚都会成为“镇压”行情的杀手锏。何况,还有很多“花式”减持让人不安。前不久,针对市场上出现多起上市公司股东因离婚分割所持公司股份事件,引发市场广泛关注,笔者也质疑过相关行为涉嫌“瞒天过海”式减持。日前,证监会有关部门负责人明确表示,股份减持是股东享有的基本权利,但上市公司大股东(即控股股东、持股5%以上股东)、董监高作为“关键少数”,在公司经营发展、治理运行中负有专门义务和特殊责任,应当切实维护上市公司和中小股东利益,自觉规范减持行为,不得以离婚、解散清算、分立等任何方式规避减持限制。此外,大股东、董监高因离婚、法人(或非法人组织)终止、公司分立等形式分配股份的,各方应当持续共同遵守《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》及交易所相关业务规则中关于股份减持的有关规定。
其实,依笔者之见:证监会督促上市公司大股东、董监高严格落实监管要求只能属于补救之举,还是应该从源头上遏制这种现象的频发。上市公司大股东持股比例上限过高,或者过低都不利于公司的发展(目前主要是过高)。股权结构是公司治理机制的基础,它决定了股东结构、股权集中程度以及大股东身份,进而对公司治理模式的形成、运作及绩效有较大影响。换句话说,股权结构与公司治理中的内部监督机制直接发生作用;同时,股权结构一方面在很大程度上受公司外部治理机制的影响,反过来,也对外部治理机制产生间接作用。所以,A股当务之急是要解决好一股独大的问题,这个问题已经呼吁了很多年,但一直没有引起重视。如果一家企业想上市,大股东手持70%的股份,他(主要指民资控股)还能有进取心吗?他会成天琢磨啥时能够解禁、啥时能够减持。人性是经不起考验的,靠目前各种限制减持的措施显然作用不大,只有从IPO时就规定好大股东持股比例不能超过25%或者35%,他才能为了保住这点股份而不敢随意减持以免失去对企业的控制权。
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